一、事件概述

　　4.28-29日，統計局第六次全國人口普查主要數據發布。

　　二、分析與判斷

　　老齡化進程加速，心腦血管類藥物最受益60歲及以上人口占13.26%，比00年人口普查上升2.93個百分點，其中65歲及以上人口占8.87%，比00年人口普查上升1.91個百分點。0-14歲人口占16.60%，比2000年人口普查下降6.29個百分點。然而，90-00年的十年間，60歲以上和65歲以上人口比例分別提升了1.77和1.45個百分點，0-14歲區間少年兒童人口比重下降了4.93個百分點。可以看出，人口老齡化的速度在加快，少年兒童比重降低速度亦在加快。冠心病、高血壓和腦血管等循環系統疾病位居是最主要的老年病。我們認為老年病用量最大的調脂、降壓、保護心臟和改善冠脈微循環等心腦血管類藥物最為受益。

　　城鎮化進程保持高速，城鎮人口即將過半居住在城鎮的人口占總人口的49.68%，居住在鄉村的人口占50.32%。同00年人口普查相比，城鎮人口比重上升13.46個百分點。通過對比城鄉不同類別疾病的患病率差異，我們發現循環系統疾病、內分泌疾病(糖尿病)、惡性腫瘤等前述老齡化相關度較高的疾病在城市的發病率高于農村。同時，1990年至今我國城市人口人均醫療費用是農村人口的3-4倍。因此我們認為，城市化進程也將拉動醫藥衛生需求。

　　從疾病類別上看，循環系統疾病、糖尿病及惡性腫瘤用藥最為受益。

　　三、投資建議從長期角度看，醫藥行業的需求隨人口的老齡化和城鎮化而保持快速增長，行業的長期景氣度較高。短期來看，醫藥上市公司年報和一季報低于預期情況較多。

　　同時，醫藥行業仍受到降價等負面政策的威脅。但是，從估值上看，醫藥行業的估值水平已經顯著回落，行業估值溢價率也已經大幅降低。我們維持行業“推薦”的投資評級。我們認為經過前期調整部分優質白馬股已經進入價值投資區間，建議關注。

　　四、風險提示：

　　降價等行業負面政策的出臺；原料成本上漲對利潤的侵蝕超預期。